股市投资逻辑 

⼀、股市投资的预备常识 

1）必须建⽴⾃⼰的交易系统，不能听别⼈的意⻅炒股，听消息炒股，跟⻛炒股。 

2）因为股市定价是基于未来，因为没有⼈可以准确预测股市，股市是不可预测的。 

3）股市投资收益完全来⾃胜率⼤于赔率，为此必须勤奋投⼊，是⼀个“⾟苦活”。 

⼆、股市定价 

把股票市场⾼度抽象成⼀家公司，股市定价的问题变成：这家公司值多少钱? 举例：茅台，如果我要买下茅台这家公司，我愿意出多少钱？ 

1）思路⼀ 把茅台每年赚的净利润（现⾦流）相加，就是我愿意出的钱。 现在的⼀百块和⼗年后的⼀百块不⼀样，因此需要调整“时间价值”（本质上是机会成本） 永续经营的假设下，调整之后的每年净利润/现⾦流相加，就成了⼀个收敛的级数求和问 题。结果就是这个公司的价值。 延伸：绝对定价法，现⾦流折现模型（Discounted Cash Flow，DCF）。 

2）思路⼆ 看看类似已经发⽣过交易的公司，它们是如何估值的：公司价值是净利润的多少倍，这个多 少倍是可以类⽐的。 举例：茅台，可以看五粮液/泸州⽼窖等等，同⾏业公司的价值是它们对应净利润的多少 倍，这个倍数可以作为茅台估值的参考。 净利润X倍数=公司估值。反过来，倍数=公司估值/净利润，这就是⾏业⾥常⽤的PE倍数的 指标。 延伸：相对定价法，以PE倍数为例。

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